認股證及牛熊證教學文章 波幅資訊不易獲得 如何為個股波幅作參考

踏入2020年的最後一個月，本欄希望在這兩期文章為本年窩輪市場作一個回顧以及對市場的觀察，今年窩輪投資者的回報估計應該不俗，主要因為當炒股份的表現尚算理想，特別是今年焦點科技股，科技股在三月份大市急跌時未算有太大的回落，其後股價主要單方向上升，投資者部署相關好倉相信可累積一定利潤。但是，影響窩輪價格的重要因素，波幅今年的波動很大，以恆指波幅指數來看，3月份高見68波幅點，是自2008年以來的高位，其後急速回落，特別是11月份後市場明顯轉趨窄幅上落，波幅明顯回落，尤其是個別科技股如阿里(9988)，直接影響相關窩輪的表現，近日亦收到不少投資者有關輪價表現或波幅的提問。

波幅變化一直是投資者覺得神秘的資訊，總覺得發行商說下跌就下跌，好像沒有一個引證的機會。事實上，本港窩輪市場發展多年，在港交所、各個發行商及市場參與者努力下在資訊發布上已經相當進步，但在部份仍有進步的空間，文本希望討論一下，投資者如何在現有的資訊下作出分析，亦要明白當中的限制以了解風險。

利用上市期權作波幅參考的限制

現時有關波幅最透明、最易得到的資訊是恆指波幅指數，自從恆指波幅指數推出之後，為投資者增加了對恆指波幅的透明度及了解，指數綜合不同行使價及到期日恆指期權的預期波幅，是有公信力的工具。可惜的是這只限於恆指，在個股波幅方面沒有一個簡單的指數反映不同股份、不同條款產品的引伸波幅變化，但投資者仍可在港交所網站逐一查閱上市期權的引伸波幅走勢，網站以市場成交計算期權的引伸波幅，可反映真正市場的波幅變化，從而引證當發行商說引伸波幅下跌時準確性，但是，這亦是有限制的：

1. 通常成交活躍的上市期權都是即月或下月到期的產品，與投資者慣常持有兩個月期以上窩輪的條款不完全一樣，只能在趨勢上作出參考
2. 同一股份有不同行使價的上市期權，但投資者未必會找到跟手持窩輪完全一樣的條款
3. 上市期權及窩輪是兩款獨立產品，有各自的供求情況，會有獨立的走勢

雖然利用上市期權波幅作窩輪波幅參考是有所限制，但最少是較接近窩輪的產品，未必是最好的比較但一定是意義的參考， 不失為好的參考工具，而且相關資訊是較透明及免費，絕對可以利用為作在趨勢上的參考。

高盛認股證牛熊證團隊一直希望為市場提供更多更透明的市場資訊及數據，例如在網站上就有恆指波幅指數的數據及走勢圖，方便投資者了解大市的波幅走勢，未來亦會努力研究更多的工具，讓投資者更有效了解市況。下一期文章則會討論另一個資訊透明度的議題，發行商開價的資訊。

註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/